作者：李浩薇  发布时间：2018-06-14  点击量：600

大宗商品市场有一个流传至广的预测：

“大宗商品最暴利，牛市几十年出现一次。

从2011年至少到2030年，商品的走势都是熊市，所以不可能依靠商品取得暴利。

2017年至2019年商品将二次探底，二次探底的价格会在2015年的低点附近。”

如果以上预测得以应验，我们当如何提前谋篇布局？

时间走到2018年年中，全球经济所面临的下行风险正在集聚，主要发达经济体短期复苏的顶点可能已经显现。

10年期美债收益率与全球制造业PMI是判断全球经济周期的两个重要指标，在全球制造业PMI在2018已经开始掉头向下的情况下，10年期美债收益率还保持震荡向上的态势，对于这两个指标的交叉，美债收益率也已开始包含对全球经济放缓的定价，并且这些定价因素的影响会逐步显现。

回归到国内，继4月官方制造业采购经理人指数（PMI）创六个月低点后，4月财新制造业PMI增速亦放缓至去年9月以来的最低点。两个指数走势一致，表明制造业压力逐渐显现，经济增长的拐点或已经出现。

下半年国内外宏观经济走势当如何判断？

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏将于6月22日在（第三届）中国钢铁金融衍生品国际大会上发表《当前中国经济发展形势及后期展望》的主题演讲。

本次演讲，我们除了可以从洪灏对中国经济前景的最新展望中明晰未来经济动向，还将学习到他对当前经济形势下的钢铁产业的应对及调整的真知灼见。

洪灏在5月份明确表示，随着信贷增长放缓，它对经济增长的拖累将逐渐显现，正如近期经济数据开始显示出的那样。他还指出，在我国三年经济周期的晚期阶段，央行的资产负债表的扩张往往放缓。央行确认经济放缓的信号将会开始促使资产价格沿着现有趋势加速，而不是反转。

下半年经济前景的不确定性还表现在中美经贸可能爆发的贸易战风险，我们最不希望看到的结果是，中美贸易战扩大化。一旦中美贸易战扩大，势必影响全球经济贸易格局。届时宏观环境发生重大变化，对国内出口贸易造成极其重大影响，我国钢铁行业出口将难以独善其身。

关于“中美经贸是否必有一战”这一问题，前美国助理贸易代表，前美国商会主席夏尊恩早在去年11月份就曾公开表示，“如果可以真正坐下来解决这些问题，找到有利于双方解决方案的途径、并意识到以最大诚意来防治贸易战争的话，我想问题是可以得到解决的”。

目前中美经贸局势的推进过程，都基本如夏尊恩半年之前的预判，可谓是一针见血。

在6月21-22日上海举行的“2018年（第三届）中国钢铁金融衍生品国际大会”上，夏尊恩将发表《中美经贸关系下的国际格局变化与展望》主题演讲。围绕中美经贸是否必有一战、中美贸易战对钢铁以及国际格局的影响等问题，夏先生将进行全面阐述。

如果说，对宏观趋势的准确研判可以确保钢铁业等大宗商品从业者始终走在正确的路上，避免所做出的任何决策出现逆趋势而行的重大战略性风险，那么，对以钢铁为代表的大宗商品行业发展前景的精准预判，利用期货等金融衍生品工具规避大宗商品从业者可能面临的价格波动等风险，则成为从业者们在战术上需要认真研磨的必修课。

钢铁行业作为典型的周期性行业，经营业绩受经济波动影响较大。2008年金融危机以来，随着原料和钢材市场的波动，钢铁企业利润波动也非常剧烈，中钢协会员企业销售利润率在金融危机前曾达到7.29%的高水平，但也出现过2016年全行业亏损，销售利润率低至-2.23%的情况。

从风险管理的角度来看，市场风险对钢铁企业经营的影响也相当大。钢铁产业属于充分竞争产业，钢铁生产用原燃料的定价机制较为复杂，钢铁产品价格形成机制较为多样，导致钢铁用原燃料市场和钢材市场价格呈现波动频、波幅大的态势，同时，期货和现货两个市场价格的波动处于错落交织态，对钢铁企业经营的稳定性造成更大压力。

尽管受益于供给侧结构性改革，钢铁业利润率达到数年来的高点，但钢铁企业仍要利用期货工具对销售端、原料端进行套期保值，而实现从采购到销售的全流程风险管控。

在2017年召开的（第二届）中国钢铁金融衍生品国际大会上，中钢协副会长王利群曾指出，中企业利用期货市场保值的方式不断创新，比如锁利润、锁成本、利用期货市场参与购销等。实体企业对期货的关注增加，许多企业已经成立期货部门，并尝试操作，期货市场已经成为现货市场的重要方向标，企业要不断学习，积极参与。

2018年，中国钢铁业在发展过程中又出现了哪些新的变化，未来中国钢铁业的发展，又将迎来哪些新的趋势？对于以上问题，中国钢铁工业协会副会长屈秀丽将在（第三届）中国钢铁金融衍生品国际大会进行系统性的阐述，同时，她还将对钢铁金融衍生品市场发展的思考与与会嘉宾进行面对面交流。

期货等金融衍生品工具的使用，所解决的核心问题是规避价格的波动风险，所以，对于价格未来走势的提前预判，势必使得期货等工具的使用更加的得心应手。

5月份由于进口矿、焦炭价格的上涨，成本对后期钢价的支撑作用有所增强；而环保督查“回头看”、地条钢严防“死灰复燃”、上合峰会限产，社会库存连续快速下降，均对市场形成了一定的支撑。

但另一方面，随着高温梅雨季的到来，建筑施工项目受限，需求将有所减弱；而在高利润驱使下钢铁产能仍将高水平释放，钢铁市场供需关系呈现宽平衡格局，对于钢材价格形成一定抑制。